Kendt amerikansk investor kalder Tesla “latterligt overvurderet”

Michael Burry blev et kendt navn efter sin tidlige advarsel om boligboblen i 00’erne, og nu retter han blikket mod elbilsproducenten Tesla.

I et blogindlæg skriver han, at Teslas markedsværdi efter hans mening ikke hviler på et solidt fundament.

Han kalder direkte Teslas markedsværdi for “latterligt overvurderet i dag og det har den været i lang tid”.

Tesla er i øjeblikket vurderet til omkring 9.200 milliarder kroner, og aktien er steget lidt over 6 procent i år, mens S&P 500-indekset er gået frem med mere end 15 procent i samme periode.

Burry hæfter sig især ved, at Tesla ifølge hans beregninger udvander sine aktionærer med omtrent 3,6 procent om året gennem nye aktier. Han påpeger, at selskabet ikke køber aktier tilbage, så den løbende udvanding fortsætter.

Aktiebaseret løn skjuler de reelle omkostninger

Kernen i Burrys kritik handler ikke kun om Tesla. Han går bredere til værks og beskriver en tech-branche, hvor aktiebaseret kompensation er blevet en standardløsning, som mange investorer nu tager for givet.

Når virksomheder udbetaler store dele af lønnen i aktier og optioner til ledelse og medarbejdere, ser den officielle indtjening ofte stærkere ud, end den reelt er.

Burry mener, at de “justerede” regnskaber skaber et glansbillede, fordi udgifterne til aktiebaseret løn bliver tryllet ud af resultatopgørelsen.

Han nævner både Palantir og Amazon som eksempler på kendte tech-selskaber, hvor aktionærer betaler prisen gennem udvanding, mens de officielle nøgletal ser pæne ud.

Han nævner også Warren Buffett som én, der støtter op om hans kritik.

Buffett skrev i et brev til Berkshire Hathaway-investorerne, at aktiebaseret løn naturligvis er en reel udgift:

– Hvad skulle det ellers være – en gave fra aktionærerne?

Den formulering bruger Burry som et argument for, at investorer bør se mere nøgternt på de justerede regnskaber, som mange tech-selskaber præsenterer.

Musk-lønpakke og AI-boblen

Burry binder sin Tesla-kritik tæt sammen med Elon Musks enorme kompensationsordning i aktier, der i yderste fald kan nå en værdi omkring 1.000 milliarder dollars, cirka 6.500 milliarder kroner, fordelt over en længere årrække.

Aktionærer med stemmeret har godkendt ordningen med 75 procent ja-stemmer. For Burry viser den opbakning, at udvandingen af de nuværende ejere kan fortsætte langt ud i fremtiden.

Han vurderer, at hver ny portion aktier til Musk og medarbejderne gør det sværere for langsigtede investorer at få del i værdiskabelsen.

Dermed bevæger selskaber som Tesla sig længere væk fra et traditionelt billede af profitabel drift og tættere på et system, hvor nye aktier hele tiden holder historien kørende.